华夏时报记者 黄敏璇 胡梦然 深圳报道
经历了2024年云产品营收暴增十倍后，主营物联网的有方科技（688159.SH）正打算押上全部身家“赌”算力。
7月21日晚，有方科技公告，公司及子公司拟签订重大经营合同，以不超40亿元向多家供应商采购服务器，用于向客户提供算力云服务业务。
《华夏时报》记者注意到，主营物联网的有方科技近年发力云产品，该业务在2023年开始产生营收，并在2024年实现营收暴增十倍，带动公司扭亏为盈。此番40亿元大单可谓是有方科技加码云服务的重大举措，然而，其背后隐藏的多重风险也不可忽视。
一方面，有方科技云产品在营收激增的同时毛利率却大幅下降至个位数，且公司称“存在进一步下降的风险”；另一方面，本次合同金额达40亿元，而截至今年一季度公司总资产21.3亿元，货币资金4.36亿元，“以小博大”式的扩张可能使负债率急速攀升。
针对公司云产品毛利率和采购资金来源等问题，本报记者致函并致电有方科技，但截至发稿未收到回复。
截至7月23日收盘，有方科技收报59.15元/股，跌幅1.91%，总市值54.96亿元。
4亿元资金撬动40亿元采购大单
有方科技原本主营物联网无线通信，包括无线通信模组、无线通信终端和无线通信解决方案的生产和销售。截至2022年，公司全部营收来自物联网无线通信行业。
不过，这一传统业务近年却因行业竞争激烈和芯片短缺等问题毛利率不断下滑，导致公司业绩承压。财报显示，2019年至2023年，有方科技物联网无线通信行业毛利率从24.99%降至13.09%，期间2020年至2023年公司净利润连亏四年，累计亏损1.8亿元。
物联网业务受困下，有方科技试图将业务从物联网延伸至云产品，包括与物联网大数据相关的云平台（物联网运管服平台、管道云）和云基础设施（存算软硬件产品等），实现战略转型。
早在2023年，有方科技就以1亿元自有资金设立全资子公司有方数据，开发数据存储业务。此后该子公司又与柏科数据及朗科投资共同出资设立合资公司深圳市有方存储科技有限公司。今年7月，有方科技公告旗下两家全资子公司取得增值电信业务经营许可证，公司算力云服务业务取得资质条件。
这一次，有方科技准备再豪掷40亿元采购服务器，提供算力服务。
根据公告，有方科技拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币40亿元，具体设备型号及其他详细信息公司出于商业秘密及市场竞争的考虑进行豁免披露登记。
值得注意的是，公告提到本次合同金额占公司最近一期经审计总资产的50%以上，亦达到了公司市值的50%以上。
记者查询发现，截至7月23日收盘，有方科技总市值54.96亿元，意味着40亿元采购额占公司总市值七成以上。而截至今年一季度，有方科技总资产为21.3亿元，仅为40亿元采购额的一半。
可以说，押注算力服务有方科技赌上了全部身家。
问题是，40亿元采购资金从哪来？公司称资金来源是自有资金及公司向银行、融资租赁公司等金融机构筹集的资金，通过银行转账、信用证等方式支付。标的预计将在今年10月交付，以预付货款或现款现货的方式。
财报显示，截至今年一季度公司账面货币资金仅4.36亿元，短期借款有7亿元；截至2024年底，公司负债率为51.84%。如此来看，40亿元采购金额将主要依赖外部融资。
针对此次采购资金具体来源和对公司负债率影响等问题，本报记者致函有方科技，但截至发稿尚未收到回复。
“在合同履行过程中，可能会遇到外部宏观环境发生重大变化、市场供需和价格波动发生重大变化以及其他不可预见或不可抗力等因素，还可能存在因资金、交付等原因导致合同无法如期履行或全面履行的风险。”有方科技在上述公告中称。
“40亿元合同是‘以小搏大’的高杠杆打法。公司账面资金不足以覆盖首付款，势必依赖供应商账期、银行授信或股权融资。好处是快速锁定GPU货源、绑定核心客户，在算力紧缺的窗口期抢占入口；风险是现金流极度承压，若回款慢于预期，短期借债将立即触发流动性警报，并推高财务费用。”鹿客岛科技有限公司CEO卢克林对本报记者表示。
云产品营收一年暴增十倍，毛利率却跌至个位数
让有方科技押上全部身家的云产品发展前景几何？
从营收看，这是一项正在爆发式增长的业务。有方科技云产品在2023年开始产生营收，并在2024年实现营收21.5亿元，同比增长1076.71%，是公司原主营业务物联网无线通信9.2亿元营收的两倍多，带动公司结束连续四年的亏损，当年净利润1亿元正式扭亏为盈。
“报告期内，公司持续深挖云产品大客户在存力、算力、运力方面的需求，通过市场拓展储备了优质客户资源，并持续向大客户提供云基础设施产品，因此公司云基础设施的收入实现大幅增长。”有方科技在2024年财报中表示。
然而，云产品营收激增的背后却是毛利率暴跌。
2024年，有方科技云产品毛利率从上年的23.73%跌至9.02%，已低于物联网无线通信行业的毛利率。公司同时在财报中称“如果未来随着市场竞争的加剧、汇率波动、新竞争对手的持续进入，公司无线通信产品和云基础设施的毛利率存在进一步下降的风险。”
从行业整体来看，大模型和生成式AI激发大量智能算力需求的背景下，大型科技公司和电信运营商等头部企业正在加速超前投资算力，且其规模效应带来成本优势，行业竞争也愈发激烈。
“AI算力需求爆发式增长推动行业扩张，头部企业通过规模效应和自研芯片降低成本，挤压中小企业的利润空间。有方科技作为物联网企业转型云服务，其云产品可能依赖外部采购服务器（毛利率低的硬件销售），而非高毛利的软件服务或定制化解决方案，导致毛利率承压。”薪火私募投资基金管理有限公司总经理翟丹对本报记者表示。
记者注意到，有方科技的云产品业务包括与物联网大数据相关的云平台（物联网运管服平台、管道云）和云基础设施（存算软硬件产品等）。其中，云基础设施的业务模式为公司以自有产品集成外购的存算服务器形成整体解决方案后向客户交付，或者公司直接外购存算服务器进行升级后向客户交付。
公司云产品业务客户与物联网无线通信产品客户存在一定重叠，即政府和企业。公司向客户推广云平台时，也同步推广公司物联网无线通信终端和云基础设施。
此次采购40亿元服务器，有方科技称将主要用于向客户提供算力云服务业务。不过，随着行业竞争加剧，40亿元服务器带来的算力资源将如何消纳仍是一个未知数。
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